updated 10:15 AM, Aug 5, 2020 America/Bogota
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Segunda ola COVID en China podría anular la recuperación de crudo

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Covic19 WorldComo el mayor importador neto de petróleo crudo y otros líquidos del mundo desde septiembre de 2013, cualquier variación significativa en la demanda china de petróleo resuena rápida y profundamente en los precios mundiales del petróleo. Después del bloqueo contra COVID-19 antes que la mayoría de los demás países, la demanda de petróleo de China ya se ha recuperado muy rápidamente, a más del 90 por ciento de los niveles de brotes de pre-coronavirus, apoyando los precios del crudo. Sin embargo, en junio se produjo un nuevo brote de COVID-19 en Beijing, después de 50 días sin que se registrara un nuevo caso, lo que provocó temores sobre una segunda ola generalizada que, además de cualquier otro efecto, podría afectar seriamente la demanda de petróleo de China y, por lo tanto, los precios del petróleo.
 
"El brote COVID-19 en Beijing es la prueba de más alto nivel de la capacidad de las autoridades chinas para contener la pandemia después del brote inicial en Wuhan, y el estatus de la ciudad como capital nacional, centro político y foco de atención internacional le dan una importancia que va más allá de su peso económico", dijo Bo Zhuang, economista jefe y director de investigación de China para TS Lombard OilPrice.com última semana. "Un endurecimiento en toda la ciudad del cierre podría socavar la narrativa de China sobre el éxito de su campaña antivirus, estableciendo un alto umbral político para la escalada de medidas de protección", agregó.
 
Por el momento, parece que en Beijing se está aplicando en Beijing la misma estrategia de bloqueo localizada que se implementó contra los brotes de segunda ola en el norte de China. Sin embargo, si estas medidas de "Nivel 2" -concentradas en las zonas alrededor del mercado mayorista de alimentos de Xinfadi donde se cree que el brote se originó y se centran en las pruebas en masa y el rastreo de contratos- no logran contener el brote a mediados de julio, es probable que la ciudad se traslade a un mayor bloqueo de "Nivel-1". Esto incluiría prohibiciones significativas de la movilidad, entre otras medidas. "Tal como están las cosas, un cierre localizado en Beijing sigue siendo nuestro caso base y asignamos la perspectiva de un movimiento al nivel 1 a un 30 por ciento de probabilidad", dijo Bo. "Es probable que las medidas de bloqueo de nivel 2 tengan un impacto negativo en los sectores de los servicios, pero ese impacto no será tan grave en la actividad económica general como lo fue en febrero y marzo", agregó.
 
Más concretamente, Pekín no rebatió su respuesta de emergencia al nivel 3 hasta el 6 de junio, por lo que la extremadamente reciente nueva designación al nivel 2 simplemente devolvió las restricciones relacionadas con el coronavirus a donde estaban a principios de junio y había estado durante todo el mes de mayo. "Durante el período de abril a mayo, en el marco de las medidas de bloqueo de nivel 2, tanto la producción industrial como las ventas minoristas continuaron recuperándose", dijo Bo a OilPrice.com. "Lo que sería más grave sería la propagación de infecciones a las provincias circundantes causando bloqueos allí también y, tal como está, pusimos la probabilidad de que esto suceda en el 10 por ciento", dijo. "Si esto sucediera, China estaría lidiando con una segunda ola importante y una recesión abierta estaría sobre la mesa una vez más", subrayó.
 
Aunque no hay directrices oficiales sobre qué factores provocarán un cambio en la respuesta de emergencia completa de nivel 1, identifica dos como clave en este sentido. Uno es que se encuentran nuevos clústeres que no se pueden vincular a clústeres existentes a través del seguimiento de contactos. Hasta ahora, en el último brote, la mayoría de los casos confirmados detectados en Beijing se remontan a comerciantes o visitantes del mercado Xinfadi y a sus familiares. La otra es el número de nuevas infecciones diarias que superan las 100 durante más de tres días consecutivos.
 
En la salvedad de que la trayectoria del brote del coronavirus en China no se traslada al territorio de nivel 1, las perspectivas de la demanda de petróleo china en los próximos meses son saludables, aunque en un grado diferente dependiendo de las previsiones que se crean. Por un lado, varias empresas de análisis independientes esperan que el consumo de petróleo de China aumente en poco más del 2 por ciento en el segundo semestre de este año en comparación con el mismo período del año anterior, a poco más de 13,5 millones de barriles diarios (bpd), impulsados principalmente por el aumento del transporte y el uso industrial. Por otro lado, la Agencia Internacional de la Energía declaró en su informe de mayo que la demanda de China disminuirá un 5 por ciento anual (y-o-y), hasta un total de 13,2 millones de bpd en el segundo semestre de este año.
 
Es probable que el firme control de China sobre los nuevos brotes de coronavirus y su respuesta corolaria al brote generalizado inicial se atrofien hacia una reanudación relativamente positiva de su compromiso con el acuerdo comercial de la Fase 1 con los Estados Unidos, que, antes de la pandemia, fue un factor clave para los precios y los mercados del petróleo en general. "En general, las importaciones de China en el marco de la Fase 1 se están retrasando seriamente, pero es probable que durante la segunda mitad de este año se ponga al día, y en general China parece dispuesta y capaz de cumplir la mayoría de sus compromisos", dijo Lawrence Brainard, presidente del panel de mercados emergentes para TS Lombard, en Londres, OilPrice.com. "El objetivo para las importaciones de energía en lo que va de año refleja el mayor déficit, inferior al 5 por ciento, del objetivo prorrateado [pero] el incumplimiento de este objetivo refleja sin duda el desplome de los precios de la energía en los últimos meses y los retrasos causados por la recesión mundial", dijo. "Sin embargo, debería ser relativamente fácil para China intensificar las compras de productos energéticos estadounidenses, incluidos el petróleo crudo y el GNL [gas natural licuado], siempre que los precios de exportación de los Estados Unidos estén en línea con los precios del mercado mundial", subrayó.
 
En el otro lado de la ecuación, así los presagios se ven ampliamente positivos. "Nosotros, como muchos otros, nos sorprendió el Representante Comercial de los Estados Unidos, Robert Lighthizer, comentando que se siente 'muy bien' sobre los progresos en el cumplimiento de la Fase 1 del acuerdo comercial entre Estados Unidos y China", dijo Brainard a OilPrice.com. "[Durante un discurso a miembros del Club Económico de Nueva York a principios de junio] Lighthizer dijo que Beijing ha hecho un 'bastante buen trabajo' cumpliendo sus compromisos en virtud del acuerdo, incluso en el contexto de una pandemia mundial", agregó. "Estos comentarios se hicieron a pesar de la retórica cada vez más aguda de la Casa Blanca y de otros lugares de Washington contra los movimientos chinos en Hong Kong y la aprobación de leyes que prevén sanciones contra los responsables de la represión de los uigures y otros grupos musulmanes en China, y se espera que el presidente Trump firme el proyecto de ley pronto", subrayó.
 
Al mismo tiempo, desde la perspectiva económica interna, después de abandonar su meta de crecimiento del PIB en el Congreso Popular Nacional (CNP), China parece estar adoptando un enfoque más realista para intensificar las medidas de estímulo. "Durante las recientes sesiones de fin de semana del CNP, el Primer Ministro Li Keqiang declaró que la política se centrará en tres batallas críticas, seis estabilidades y seis valores", dijo Eugenia Victorino, directora de la estrategia de Asia para SEB, en Singapur, a OilPrice.com. "Aunque los seis valores sólo se introdujeron en una reunión del Politburó en abril de este año, es notable que el empleo se mantuvo en la parte superior de la lista y, aunque las tres listas de enfoque de políticas pueden parecer complicadas, podemos resumir el objetivo de política como encontrar un equilibrio entre el pleno empleo y la estabilidad financiera", dijo.
 
Si bien las declaraciones del CNP han adoptado un tono cauteloso sobre el estímulo, según Victorino, se espera que los objetivos fiscales anunciados alcancen las expectativas y el impulso fiscal sea significativo. "Combinando el aumento de la meta de déficit del gobierno central con los bonos especiales COVID-19 adicionales que emitirá el gobierno central y el aumento de la emisión especial de bonos del gobierno local, el impulso fiscal anunciado es de alrededor del 4% del PIB", dijo. "Sin embargo, el uso de un fondo de estabilización presupuestaria podría aumentar aún más el gasto fiscal real, pero no sabremos cuánto estímulo se liberará hasta que veamos cómo evoluciona el crecimiento general del crédito en los próximos meses", agregó. Dicho esto, a pesar de este cuidadoso mensaje de Beijing, está claro que ya está en curso un estímulo monetario significativo. En abril, la financiación agregada había aumentado un 13,2 por ciento a.o,,,frente al 12 por ciento a finales de 2019. Históricamente, sobre la base de ciclos de flexibilización anteriores, el estímulo monetario tiende a liderar la actividad económica de seis a nueve meses.
 
Todos los demás factores que siguen siendo iguales, este telón de fondo debería militar en el mismo tipo de rango de precios en el que los mercados se habían asentado antes de que el acuerdo de la OPEP+ se desmoronara en diciembre y la posterior desastrosa guerra de los precios del petróleo encabezada por Arabia Saudita. El punto más bajo de la banda (US$40 por barril de Brent y superior) es el nivel en el que la gran mayoría de los productores de esquisto estadounidense en buenas áreas pueden obtener ganancias y también cubrir un año o dos (o más) en el futuro para la posibilidad de una caída repentina en los precios del petróleo. También es el precio ajustado presupuestario por barril de petróleo para Rusia. El punto más alto de la banda (US70 por barril de Brent y por debajo) es el nivel en el que los asesores económicos estadounidenses senior se sienten cómodos de que no hay ninguna amenaza en el horizonte para la economía estadounidense en general y para los precios de la gasolina en particular. Por encima de este punto de precio, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, históricamente comienza a twittear amenazas a los sauditas y a la OPEP acerca de que los precios son demasiado altos y el hecho de que la familia real saudita "no duraría en el poder durante dos semanas sin el respaldo del ejército estadounidense".
 
Por Simon Watkins para Oilprice.com