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Recuperación del petrolero en bolsa no solo depende del crudo

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Aunque en el primer trimestre el petróleo de referencia Brent, que usa Colombia, tuvo una recuperación tras la caída del 2014 y alcanzó a tocar los 66 dólares por barril, en los últimos meses volvió a descender, al punto de que este martes se transó a 49 dólares el barril, y no da muestras de una recuperación en el mediano plazo.
 
En medio de este ‘sube y baja’, sin tendencia definida, las acciones de las empresas petroleras, que se cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia, han tratado de reaccionar de una manera tibia y, a diferencia de épocas no muy lejanas, ahora su suerte dejó de estar ligada mayoritariamente a lo que pase con el precio del crudo.
 
La razón, según analistas consultados, es que mientras son mínimas las posibilidades de que el precio del petróleo tenga un repunte importante en el corto y mediano plazo, el entorno de inversión se ha enrarecido con las expectativas de menor crecimiento económico, el cual, al estar impulsado fundamentalmente por la construcción, lo que ha hecho es que en el mercado bursátil las preferencias sean por las acciones de grupos financieros.
 
Ómar Escorcia, analista de la comisionista Adcap Colombia, dice que si bien en las últimas semanas acciones como la de Ecopetrol, que llegó a uno de sus puntos más bajos, incluso por debajo del valor de salida a bolsa (1.285 pesos el 28 de septiembre), se han recuperado, ahora se enfrentan a menores expectativas de crecimiento y a una falta de apetito de los inversionistas por las acciones.
 
A esto se suma que al estar concentradas las expectativas de crecimiento en la construcción (vivienda y gasto del Gobierno en obras), las preferidas son las acciones del sector financiero, pues allí estarán concentrados la financiación de proyectos y, obviamente, los rendimientos a mediano y largo plazo.
 
“Estos dos sectores, el financiero y la construcción, están generando este crecimiento que nos parece positivo, y, hablando de bolsa, son los que van a seguir teniendo un crecimiento, compensando todo lo que ha venido presentando el sector de minas y petróleo”, señala el analista.
 
Similar percepción tiene la comisionista Credicorp Capital, cuyos expertos mantienen la recomendación de mantener (ni comprar ni vender) las acciones de Ecopetrol y de Canacol Energy. En el caso de Pacific Exploration and Production, la orientación es a subponderar, es decir, a bajar la participación de este título en los portafolios. A la par, el consejo de compra de títulos está dado para los del Grupo Sura, Preferencial Bancolombia, Cémex y Celsia, principalmente.
 
Varios obstáculos
 
Y es que la recuperación de las otrora poderosas acciones petroleras tendrá que superar varios obstáculos, externos e internos.
 
Sobre los primeros –señala Escorcia– hay expectativas de una próxima reunión de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (Opep), con algunos de los países que no pertenecen a este grupo, con el fin de tratar un eventual recorte de la producción, situación que le ha dado perspectivas positivas al precio del petróleo.
 
Sin embargo, no se esperan recuperaciones en el corto plazo, a no ser que los países se pongan de acuerdo, escenario que resulta difícil de prever, pues Estados Unidos venía ganando participación con los hidrocarburos no convencionales y la Opep no cederá si esta nación tampoco lo hace.
 
A nivel interno, en el caso de Ecopetrol, Adcap Colombia cree que la petrolera no tiene catalizadores de valor en el corto plazo que le permitan repuntar, a diferencia del precio internacional del petróleo.
 
Según Escorcia, Ecopetrol está concentrada en incrementar la producción de sus campos existentes, dejando de lado nuevos hallazgos, que siempre han sido su talón de Aquiles.
 
Explica que si se compara a Ecopetrol con otras petroleras de la región, la compañía tiene varios indicadores financieros que muestran un menor precio frente a sus pares. La razón de ello es que dichas firmas tienen una expectativa de reservas más o menos de 13 años, a diferencia del rango de entre 6 y 8 años que tiene la firma de la iguana.
 
En el caso de Pacific Exploration and Production (Pacific E&P), aunque recientemente se renegociaron términos de obligaciones de su deuda, lo que ayuda a liberar presión sobre el flujo de caja, esta solución es de corto plazo para la cotización de la acción.
 
“Lo que uno no ve es de dónde va a provenir una producción importante que va a dejar de tener el próximo año, cuando entregue a Ecopetrol la operación del campo Rubiales”, señala.
 
En otras palabras, con este título el asunto es más volátil, pues no está claro por dónde va generar crecimiento, ni con los campos en Colombia ni con sus opciones en México.
 
En cuanto a Canacol Energy hay ‘sentimientos encontrados para la inversión’, ya que si bien bajaron las probabilidades de que la Reserva Federal de Estados Unidos suba este año sus tasas de interés, y esto puede ser positivo, también puede ser un factor de incertidumbre y de volatilidad, a pesar de que esta petrolera tenga garantizados sus contratos de gas, lo que la puede llevar a bajar en la bolsa.
 
Ecopetrol, la que tiene el mayor espacio para subir
 
Según Credicorp Capital, el 5 de octubre, cuando la acción de Ecopetrol cayó por undécima vez por deba-
jo de su precio de emisión (cerró en $ 1.390), tenía un potencial de valorización del 38,13 por ciento hasta su precio objetivo ($ 1.920), valor que es la tercera parte de su cotización histórica de $ 5.850 (3 de mayo del 2012).
 
Por el contrario, Pacific E&P tiene solo un espacio de crecimiento del 7,78 % para llegar a su valor máximo estimado: $ 7.200.
 
La que menor potencial de avance tiene en las acciones petroleras es la de Canacol Energy, cuyo precio objetivo es de $ 6.900 frente a un cierre de $ 6.670 el 5 octubre. El viernes pasado, el título rompió este valor, al cerrar en $ 6.990, y este martes se ubicó en $ 6.900.
 
Así, mientras las acciones de Pacific y Ecopetrol han caído este año un 55 %, el título de Canacol Energy había aumentado a niveles de 33 % hasta el 5 de octubre.
 
ÓMAR G. AHUMADA ROJAS -ElTiempo.com